国家统计局4月11日公布，中国3月消费者价格指数（CPI）同比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.6个百分点，环比下降1.0%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，保持温和上涨。

就在前一日，美国劳工部公布数据显示，今年3月美国CPI同比上涨3.5%，涨幅较2月扩大0.3个百分点，环比上涨0.4%，超过市场预期。

专家认为，尽管我国CPI扭转此前负增长局势，呈现回温，但仍显示出消费能力的不足，扩大内需面临较大压力。美国通胀自去年第四季度起再次回升，预期美联储降息计划将进一步推迟。

受季节性影响，我国CPI温和上涨

我国CPI的构成中，居住、食品及烟酒权重较大。从公布的信息来看，我国3月CPI回落，主要受到食品和出行服务价格下降的影响。其中，食品价格环比下降3.2%，影响CPI环比下降约0.59个百分点。国家统计局城市司首席统计师董莉娟认为，这是受到节后消费需求回落的影响。其中，鲜菜、猪肉、鸡蛋、鲜果和水产品价格分别环比下降11.0%、6.7%、4.5%、4.2%和3.5%。

出行服务的价格呈现类似走势。节后为出行淡季，飞机票、交通工具租赁费和旅游价格分别环比下降27.4%、15.9%和14.2%，合计影响CPI环比下降约0.38个百分点，占CPI总降幅近四成。

今年两会政府工作报告将CPI涨幅目标定在3%左右。虽然近两个月的CPI扭转了此前负增长的局面，但上涨幅度有限，显示出我国在扩大内需方面仍然面临较大压力。尽管伴随经济复苏，国内市场在供给端加快了商品供应，但是位于需求端的企业和个人，收入受疫情的影响还未完全消除，故而消费能力的恢复仍然需要一定时间。

上海社会科学院经济研究所西方经济学研究室主任、研究员詹宇波则认为，从更大的层面来看，我国正处于产业转型升级的进程之中，拉动经济增长需要耐心。詹宇波说，无论是传统产业转型升级，还是新兴产业发展成支柱产业，都非短期之内可以完成，相应地，居民收入也不可能快速增长，因此整体消费能力的提升也将比较缓慢。

美国通胀抬头，经济再次升温

美国CPI构成中，住房及交通占更大权重。公开数据来看，美国3月拉动CPI上升的正是能源和住房支出，贡献了超过50%的涨幅。其中住房价格环比上涨0.4%，业主等效租金指数也上涨0.4%，离家住宿指数增长0.1%。

能源方面，受巴以冲突等地缘事件以及OPEC+宣布延长减产等消息影响，油价延续走高，因而推动能源指数环比上涨1.1%。从细分品类看，汽油指数上涨1.7%，电力指数上涨0.9%，燃油指数下跌1.3%。

在过去两年经历了连续密集的加息之后，美国经济热度有所缓解，通胀水平大幅回落。但是去年第四季度开始，CPI涨幅忽上忽下，显示出美国政府抑制通胀的手段似乎失灵，距离将长期通胀调回2%的目标仍有距离。

专家认为，美国通胀回升同样是受到疫情遗留的影响。美国政府当时几近无限制的量化宽松政策，导致居民消费能力大幅上升。公开数据显示，疫情期间居民部门积累的超额储蓄超过2.2万亿美元。经过两年多的消耗，目前仍然剩余3000亿—5000亿美元。詹宇波认为，美国居民未完全消化完的消费能力，仍在推动包括食品、旅游、服务业相关行业的价格上升。

从产业角度来看，尽管美国希望通过《通胀削减方案》、《芯片与可持续法案》、加征关税等方式引导制造业回流美国，从而摆脱对海外，尤其对中国的依赖。但是从现实角度来看，计划并未如愿。2023年经合组织（OECD）统计的数据显示，中国制造业占全球的比重为35%，美国的占比仅12%，意味着美国目前在制造业，包括产业链方面仍然对中国具有很强的依赖性。甚至有研究发现，美国政府加征的关税已经被中国的出口商转移到了美国自身的消费者身上。

未来预测

今年政府工作报告提出，着力扩大国内需求，推动经济实现良性循环。专家认为，目前食品市场供应平稳，国内零售消费温和复苏，汽车、旅游等消费保持较快增速，预期伴随各类刺激消费的政策出台，特别是家电和大规模设备的“以旧换新”等新政落地，居民消费支出或将逐步增加。

美国方面，上月美联储连续第五次会议决定保持当前政策利率不变。结合此前公布的超预期非农就业数据，显示美国目前就业强劲、通胀回升，经济再次升温。外界预期美联储或将进一步延后降息。对此，詹宇波认为，今年适逢美国的“大选年”，不排除民主党为了争取选票而粉饰经济数据，这将对于抑制通胀起到反作用。“如果经济太热，美联储就无法降息，企业的经营成本也还好，物价也好，也都将维持在比较高的水平。”

如果美联储降息，整体上或将给中国带来利好，一方面缩小息差可以让资本从美国流向中国，另一方面，美元进入走弱周期，人民币兑美元汇率将会上升，减少贬值压力。