虽然都是上市银行，但在A股和在H股，境遇真的天差地别。

A股这厢，张家港行作为次新股，连连涨停，目前以77.41倍的动态市盈率在银行股里“称王”。

77.41倍的动态市盈率是什么概念？传说中的“工农建中交”五大行，其动态市盈率分别为4.7倍、3.28倍、5.92倍、5.98倍和6.53倍。可想而知，业绩还不灵光的张家港行有多“可怕”了吧？

而另一厢的H股市场，像盛京银行、天津银行以及哈尔滨银行这样的中小银行别说几个涨停了，到现在还处于破发状态。比如天津银行，上市后股价持续下跌，目前股价5.47港元，而该行在去年3月末招股时的发行价可是7.39港元。

让我们回到2016年3月30日，那时天津银行和浙商银行在港上市。当日情况尚可，收盘价均与发行价持平，只是盘中一度跌破发行价。可好景不长，次日收盘，两家银行双双破发。需要注意的是，面对公开认购比例不足，浙商银行和天津银行依靠高比例的基石投资者才确保顺利上市。迅速破发，认购不足，这在赴港上市的中小银行中，并不是唯一的例子。

那么，为何中小银行在A股和H股上市后的表现有如此差异？市场分析人士指出，一是A股的“炒新”实在太厉害，某些盘子小的中小银行很容易就被炒上天，而港股市场以机构投资者为主，更崇尚价值投资和长线投资，比较客观理性。二是港股市场历来对内地金融机构的估值较低，港股投资者对内地中小银行了解不够，有所顾虑，诸如不良贷款率上升等也是拖累股价的负面因素。

既然如此，为何内地的中小银行还要踊跃赴港上市？一位银行业内人士解释道，上市是银行补充资本金的重要渠道，过去因为A股上市门槛高，IPO需要经过漫长的排队等待，如果中小银行短期内有财务方面的需求或压力，就可能会选择先到香港上市。而补足资本金的压力，可以参照《商业银行资本管理办法（试行）》——商业银行应在2018年前达到规定的资本充足率监管要求，商业银行核心一级资本充足率不得低于7.5%，一级资本充足率不得低于8.5%，资本充足率不得低于10.5%。

据统计，中小银行在A股和H股的平均PE分为24.38倍和6.80倍，前者几乎是后者的4倍。两边市场巨大的差异，以及A股市场IPO速度的提速，也让越来越多H股上市的中小银行开始选择回归A股。

比如去年3月刚刚H股上市的浙商银行，一年后就宣布计划回归A股，拟首次发行不超过44.9亿股A股股票并于上交所上市。而早先2015年12月23日H股挂牌上市的郑州银行，甚至仅仅数月后就宣布将回归A股上市。

除去以上两家，还有重庆银行、重庆农商行、哈尔滨银行、锦州银行、盛京银行、徽商银行、青岛银行，这些中小银行都已经奔跑在回归A股的路上。

题图来源：视觉中国 图片编辑：雍凯