历史性“负油价”

当地时间20日，美国纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格结算价暴跌至负值，收为每桶-37.63美元，跌幅超过300%。

这是纽约商品交易所1983年开始石油期货交易以来首次跌入负值，意味着石油运输或存储的成本已经超过了石油本身价值，卖家必须贴钱给买家，让买家接手石油。

美国有线电视新闻网（CNN）称，这是石油市场有记录以来最糟糕的一天，美国石油业正面临“世界末日”般的景象。投行杰富瑞(Jefferies)分析师贾森·加梅尔(Jason Gammel)称，这是他所见过的“最黯淡的石油宏观前景”。

不过，美国6月交货的原油期货价格仍高于20美元。

据《华尔街日报》报道，纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格收于每桶20.43美元，不过也大幅下跌超过18%。而定于11月交付给位于俄克拉何马州美国主要交易中心的原油期货合约价为每桶31.66美元左右。

此外，全球基准布伦特原油交易价格目前也仍以超过25美元的价格交易。6月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌2.51美元，收于每桶25.57美元，跌幅为8.94%。

《金融时报》指出，布伦特原油受到库存量问题的影响较小，因为布伦特原油是一种海上原油，贸易商可以轻易地将这种海上原油运输到需求较高的地区。但是，原油库存量约占全美半数的俄克拉何马州库欣地区，库存量可能将在5月装满。

值得一提的是，期货价格和现货价格并不相同，期货是预期未来一段时间产品的交易情况。很多人购买原油期货并不是真正有原油需求，而是作为金融产品进行投资赚取差价。

上海外国语大学中东研究所副研究员邹志强指出，原油期货价格是合约价，和实际交易价格是两个概念。原油期货价格跌至负数，并不意味着原油没有价值，也不意味着加油站会进行倒贴。

“原油期货实际上是商业玩家的‘资产’，” 上海社会科学院国际问题研究所副研究员孙霞说。5月交货的原油期货价格跌至负值，只意味着“商业玩家”认为5月份原油实物的交货没有价值，甚至是负价值。

在上海国际问题研究院公共政策研究所所长于宏源看来，“负油价”更多凸显金融市场的问题，“换言之，五月份期货合约成为‘垃圾股’。目前，产油国减产尚未开始，市场尚未看到减产的实际效果；对石油的需求下降太快，再加上疫情带来的不确定因素，金融市场普遍看低石油价格。而北美市场石油储存满仓、难以承担运输成本，所以受到的打击格外严重。”

瑞银（UBS）分析师乔凡尼·斯陶诺沃表示，大多数投资者已经将注意力集中在6月合约上，这让5月的交易量减少，并加剧了周一的市场波动。

何以出现“负油价”？

那么，哪些因素导致出现“负油价”呢？

英国广播公司（BBC）称，周一原油价格大幅下跌，一定程度与全球石油市场的技术性因素有关。

5月原油期货合约即将于美国时间21日到期，并将进行结算。期货合约到期会迫使投机者抛售手中的合约。随着交割日期的临近，5月原油无人接手，全球存储空间达到极限，运输、储存的成本升至超过原油本身，这才导致市场恐慌性抛售。

第二，需求下降。由于新冠肺炎疫情蔓延，全球各地采取封锁令，民众呆在室内，对石油的需求“几近枯竭”。

“这简直是疯了，” CFRA Research能源股票分析师斯图尔特·格利克曼（Stewart Glickman）表示，“需求冲击如此之大，完全超出了人们的预期。”

“全球供需失衡的问题已经开始在价格上显现出来。”研究公司Rystad Energy的石油主管Bjornar Tonhaugen称，“由于生产仍在相对无损地进行，储存设备一天比一天满，全球石油使用量正越来越少，产油国可以日益感受到这一变化。”

《卫报》上周末报道称，由于新冠病毒大流行，石油需求出现25年来最大幅度的下降，在全球大型航运港口外，“超大型”油轮正储存约1.6亿桶石油，这一数字是“创纪录式”的。上一次浮动石油储备接近这一水平是在2009年金融危机最严重的时候，当时交易员在海上储存了超过1亿桶石油。

孙霞指出，石油产业分上游、中游和下游。以存储、运输和提炼为主的石油中游和下游产业停产的速度很快，但上游产业开发和生产原油并不能马上“刹车”。

此外，石油行业一直在艰难应对需求下滑和生产商之间关于减产的明争暗斗。本月早些时候，“欧佩克+”虽达成一项有史以来最大规模的减产协议，但许多分析人士表示，削减幅度不足以产生影响。

Axicorp金融公司首席全球市场策略师斯蒂芬·英尼斯(Stephen Innes)表示:“市场很快就认识到，以目前的形式来看，‘欧佩克+’协议不足以平衡石油市场。”

“第一块”多米诺骨牌？

《金融时报》称，油价暴跌对美国总统特朗普将是一个打击。特朗普已竭尽全力保护石油行业，包括支持欧佩克和俄罗斯的减产举措，并承诺为该行业提供支持。

“将有许多公司难以度过此次低迷期。”荷兰合作银行（Rabobank）能源策略师瑞安·菲茨莫里斯（Ryan Fitzmaurice）表示 “这是有记录以来最糟糕的一次。”

据CNN报道，根据研究公司Rystad Energy的数据，在油价20美元的环境下，533家美国石油勘探和生产公司将在2021年底前申请破产。该公司估计，如果跌至10美元的价格，将有1100多家公司破产。

美国大公司如诺布尔能源公司、哈里伯顿公司、马拉松石油公司等市值缩水三分之二以上。4月初，美国页岩气明星公司惠廷石油公司（Whiting Petroleum）申请破产保护，成为第一张倒下的多米诺骨牌。CNN称，这肯定不会是“最后一张”。

休斯顿Haynes and Boone律师事务所能源业务联席主管巴蒂·克拉克（Buddy Clark）表示，他的公司正“极其忙碌”地处理可能出现的石油企业破产问题。 “我想我这辈子还没见过这样的事，这是前所未有的，” 1982年入行的克拉克说。

能源时事通讯The Schork Report的编辑斯蒂芬·朔尔克（Stephen Schork）表示，他预计美国的储油能力将在两周内耗尽，并警告称，美国石油消费的崩溃正在加速。

经济学人智库全球经济学家凯林·伯奇（Cailin Birch）称，过去两周，美国原油产量已开始下降，未来几个月还将继续下降。“已经负债累累的页岩气公司要么缩减活动，要么被迫破产或合并。”

能源格局有何变化

面对低迷油价，石油市场的主要玩家也有所动作。

《华尔街日报》记者周一援引消息人士的话称，沙特正考虑尽快实施减产，而不是等到之前计划的5月。

特朗普当地时间20日表示，美国将购买7500万桶石油补充战略储备。

邹志强认为，石油生产国接下来可能会进行一系列动作，比如提前减产，或进一步降低产量等，稳定市场行情。

“长远来看，产油国会达成一定程度的减产协议，”中国人民大学国家发展与战略研究院研究员崔守军表示，但可能要到“疼痛都忍受不了”的时候，“目前来说，正在离这一临界点越来越近。”

于宏源认为，主要产油国仍存在一定减产空间，至于是否付诸实践，或者给市场带来较强的信号，仍有待观察。

于宏源进一步指出，长期来看，国际能源格局可能不会发生太大变化。不过，经过此次事件，外界对石油美元的信任程度可能降低， 一些新兴发展中国家可能在国际能源治理中发挥更大影响力。

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