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债券还能“境内关外”？一文搞懂什么是“自贸离岸债”

转自：中国上海自贸试验区 2026-05-29 18:16:55

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5月23日，围绕“离岸金融破局 航运中心跃升——以自贸离岸债赋能航运中心建设与人民币国际化”这一主题，陆家嘴金融沙龙2026年第十三期圆满举办。

那么，问题来了，到底什么是“自贸离岸债”？

今天，浦小金继续用最接地气的话，带您搞懂这一概念。

先问您一个问题：

有没有可能，在中国境内，搞一种规则完全对标“国外”的债券？

答案是：有！它叫“自贸离岸债”，是依托上海自贸试验区这个“特殊区位”、主要由境外企业发行、主要卖给境外投资者的债券。

它的交易地点可以在区内也可以在境外，但规矩基本看齐境外，所以我们叫它“区内关外” 的债券。

举个例子：

想象一下机场的“国际中转区”——你人还在中国机场里，但已经出关进入“国际区域”。所以，购物消费、管理制度都按境外习惯来。

自贸离岸债就是金融界的“国际中转区”：地理位置在中国，行事规则却像在国外。

一、它有两个“身份证”——一半像“国外的债”，一半像“国内的债”

自贸离岸债最神奇的地方在于它同时有境外债和境内债的特点。

像“国外债” 的地方
像“国内债” 的地方
发行规则采用国际通行标准，例如Reg S 条款等
由境内机构提供债券登记、托管服务，由中债登、上清所主导
中资发行人需事前向国家发改委申请外债额度，流程与发行境外美元债等一致
由中资机构负责提供登记托管、资金清算等支持
投资资金主要来源于FT 自贸账户、境外账户

国际交易所挂牌，上市多选择澳门、新加坡境外交易所

合约条款按惯例，遵循境外法律拟定

简单记：登记托管在国内，规则看国外。

二、谁可以发？谁可以买？——“两个人都得在境外”

2025年陆家嘴论坛宣布支持发展自贸离岸债，监管规则非常明确：发债的人和买债的人，主要都必须是境外的（或者境内企业的海外“分号”）。这叫 “两头在外”。

·谁可以发？
✅ 境外法人、非法人组织（比如在开曼群岛注册的公司）
✅ 外国政府类机构、国际组织（比如新加坡政府投资公司、世界银行）
✅ 境内企业法人的境外子公司（比如小米香港）
✅ 境内金融机构的境外分支机构（比如中国银行伦敦分行）
❌ 纯粹的国内公司

·谁可以买？
✅ 各类境外机构投资者（如法国巴黎银行、摩根大通）
✅境外金融产品（比如境外基金、保险产品等）
✅自贸区分账核算单元（FTU）
❌ 普通的国内投资者（个人不行，一般机构也不行）

·钱怎么进来投资？
投资者主要通过FT账户（自由贸易账户） 或 境外账户（境外机构在国外开的账户） 参与投资。这就像进“国际中转区”需要刷特殊通行证一样，只有具备合法出境资格的人才能进入。

三、钱从哪里来，花到哪里去？

用什么钱来买？

境外的钱，主要是人民币（也可以是美元或其他货币）。

融到的钱能干什么？

自贸离岸债对资金用途没有额外限制——只要依法合规，企业可以根据实际需求自主安排。

·原则上用在境外：比如在海外建厂、买设备、还海外贷款

·有条件允许拿回境内用：但必须遵守国家跨境资金管理的相关规定，办妥手续。

为什么这样规定？

按照监管要求，自贸离岸债，要真实做到“离岸”，不能名义上是“离岸”，骨子里还是“在岸”，否则就跟政策初衷背道而驰。

“两头在外”是铁规矩——募来的钱原则上必须花在境外。如果实在想拿回境内用？可以，但得按跨境资金管理规定专项审批‌。

四、它怎么“出生”和“交易”？

谁来当“保姆”？
中债登或上清所（都是国内的中央证券登记托管机构）负责登记和托管。

如果境外投资者不方便，可以允许“次级托管”（找个金融机构作为中间人帮着管）。

在哪里交易？
主要靠场外交易，也可以通过全国银行间同业拆借中心（CFETS）、国际交易所等交易。像农产品，卖家既可以在农贸市场外自行吆喝售卖，也可以到农贸市场内开设摊位出售。

交易方式：一手交钱，一手交券，安全无风险。

一句话总结

自贸离岸债是发行人为募集离岸资金，遵循国际通行的规则标准，面向境外和自贸区发行的债券。

想了解更多，点击左下角“阅读原文”。

信息来源：浦东金融

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