随着2025年年报披露完毕，沪市主板特别是大盘蓝筹的稳健性与韧性再次得到验证——贡献了“最核心的盈利基座、最丰沛的经营现金流、最可观的分红回报”。
公开数据显示，2025年，沪市主板营业收入、净利润分别为49.4万亿元、4.4万亿元，占A股全市场的67.9%、81.6%；2021年至2025年，其营收、净利润复合增长率分别达4.4%、5.9%。
在业绩“含金量”方面，2025年沪市主板经营净现金流占全部A股的85.1%，明显高于净利润在全市场中的占比。
就分红而言，2025年沪市主板分红总额1.82万亿元，占全部A股分红总额约75%；5年复合增长率达10%，并连续5年占沪深两市主板比重高于80%。
接受《中国经营报》记者采访的专家一致表示，沪市主板完全称得上A股穿越周期的“稳定器”。
国泰海通策略分析师田开轩认为，沪市主板是A股最大的营收和盈利“基石”，其盈利波动低于其他板块，具备更强的穿越周期的能力。并且沪市主板现金流质量显著优于多数板块。此外，沪市主板还是A股最主要的股东回报来源和红利资产供给地。
“沪市主板呈现出大盘稳、龙头强、现金流足、分红高的鲜明特性。”上海国家会计学院金融系主任叶小杰称，“作为国民经济支柱企业的聚集地，沪市主板承载了大量核心资产，它的稳定运行不仅为A股市场提供了坚实的估值底，也为整个资本市场的健康发展注入了长期信心。”
在南开大学金融学教授田利辉看来，沪市主板兼具业绩稳定性与结构成长性，经营现金流充裕夯实内功，高分红文化构筑回报底线，新旧动能更替打开成长空间。“它不一定是行情中最锋利的‘矛’，但一定是整个市场最坚实的那面‘盾’。”田利辉如是强调。
最核心的盈利基座
“沪市主板承担了A股最核心的盈利基座功能。2025年沪市主板贡献了A股全市场约67.9%营收和81.6%净利润。这意味着A股的整体盈利稳定性高度依赖沪市主板。”田开轩表示。
2025年，沪市主板在超大基数上实现了经营质量的稳中向好。
上交所数据显示，2025年，沪市主板合计实现营业收入49.49万亿元，同比微降0.2%；实现净利润4.4万亿元，同比增长0.5%；实现扣非后净利润4.25万亿元，同比增长1.9%。
“在宏观环境仍存在波动、部分行业仍承压的背景下，收入基本持平而利润维持正增长，说明沪市主板的利润韧性强于收入弹性。”田开轩称。
田开轩同时表示，2025年沪市主板还呈现出新旧动能同时改善的特征，不仅结构上TMT、高端装备等净利润高增，传统行业如有色、钢铁、电力等同比增长也十分显著。“这说明沪市主板的盈利稳定增长是以成熟产业现金流为底座、以高端制造与科技转型为增量的结构性稳定状态。”田开轩表示。
此外，企业全球化也进一步增强了其盈利抗周期性。沪市主板公司全年实现海外收入7.3万亿元、海外创利0.9万亿元，同比分别增长14%、21%，增速较上年加快7个、12个百分点。“当内需和外需周期不同步时，广泛的全球化经营能力本身也是利润平滑器。”田开轩称。
田利辉同样强调了“韧”字。
他表示，沪市主板公司经营业绩在结构上呈现清晰的“双向韧性”：电子、计算机等新兴产业利润增幅超15%，钢铁、电力等传统产业利润亦大幅回升，新旧动能并举而非此消彼长。
拉长时间区间看，近5年沪市主板营收、净利润复合增长率分别达4.4%、5.9%。
其中，有可比数据的1612家实体公司2025年合计实现营收超40.55万亿元，较2020年的30.85万亿元上升31.4%；合计实现净利润1.71万亿元，较2020年的1.29万亿元上升超32%。
“营收、净利润规模在波动中展现出拾级而上、平稳增长。对一个以大市值蓝筹、传统支柱行业和核心央国企为主体的板块而言，这样的中期增速本身就说明其稳中有进的特征，而不是简单依赖产业周期性景气的脉冲式增长。”田开轩称。
龙头公司方面，2025年，总市值100亿元以上的733家公司合计实现营收37.47万亿元，较2020年的28万亿元增长33.8%；合计实现净利润1.76万亿元，较2020年上涨超过50%，幅度均高于整体实体水平。上述企业贡献了实体公司92%以上营收，合计盈利规模超过实体企业整体水平。
“近5年，沪市主板利润复合增速持续快于营收，头部公司贡献逾九成净利润，上证180盈利增速显著优于整体。这种大体重、高质效、多引擎的增长格局，正是穿越周期波动的底气所在。”田利辉称。
“沪市主板公司近些年的经营业绩，最突出的特质就是强劲的抗周期韧性和稳中有进的增长态势。”叶小杰表示，在过去5年复杂多变的内外部环境下，沪市主板不仅牢牢守住了庞大的营收基本盘，还实现了规模的稳步抬升。一方面源于其聚集了大量关系国计民生的基础产业和龙头企业，另一方面在于高端制造、医药创新、资源能源等领域的龙头企业持续发力，不仅自身实现了业绩的连续增长，还带动了上下游产业链的协同发展，为整个市场注入了可持续的新增长动能。
最丰沛的经营净现金流
在沪市主板盈利能力平稳增长的同时，其业绩的“含金量”也得以进一步提升。
2025年，沪市主板实体企业经营性现金净流入4.12万亿元，同比增长1.4%，覆盖利润2.4倍，同比提升21个百分点，现金流“安全垫”持续增厚。
田利辉认为，实体企业经营性现金流覆盖利润的2.4倍，意味着账面利润背后有扎实的“真金白银”支撑。
本文来源：中国经营网
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