继强劲的就业数据后，走高的通胀数据再给降息预期泼下冷水。

10日，美国劳工部公布数据显示，今年3月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.5%，涨幅较2月扩大0.3个百分点，超过市场预期，也是过去6个月来最大涨幅。环比上涨0.4%，涨幅与2月持平。

不如人意的通胀数据进一步打击了市场对美联储降息的预期，原本预计的首降节点可能再被推迟。

外界分析认为，今年以来美国通胀率呈现反弹之势，预示着美联储抗通胀进程遇挫，通胀粘性与顽固性也愈发凸显。未来，在降息问题上，美联储或将更加谨慎。

核心CPI仍“紧绷”

数据显示，美国3月CPI走高主要由能源和住房成本上涨推动，两者贡献了一半以上的涨幅。

能源价格继2月大幅增长后，3月环比上涨1.1%，其中汽油价格环比上涨1.7%。

住房成本环比上涨0.4%，涨幅与2月持平。住房成本约占CPI权重的三分之一。

食品价格环比上涨0.1%，相对平稳。

剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.4%，同比上涨3.8%，涨幅均与2月持平。

分析指出，3月CPI超预期上涨与以下因素有关。

原油成本上涨和美国炼油活动放缓导致燃料供应紧张，推动汽油价格上涨。

红海局势动荡、巴拿马运河干旱以及巴尔的摩大桥因货船撞击而坍塌等因素干扰了供应链。

与此同时，美国经济显示出韧性，高利率下民众消费需求仍然旺盛，也给物价带来上行压力。

数据显示，美国经济已连续6个季度保持超过2%的增速。3月非农就业人数超预期激增30.3万人，创下去年5月以来的最大增幅。

6月降息恐无望？

通胀持续抬头，就业市场强劲，在此背景下，市场降息预期不断滑坡。

为抑制高通胀，美联储自2022年3月以来连续11次加息，使得联邦基金利率升至5.25%至5.5%区间，达到20多年来最高水平。

目前，通胀率已从9.1%的峰值降至逾3%。

随着通胀降温，市场原本预计美联储将于今年6月开始降息，年内共降息3次，每次25个基点。

最新通胀数据公布后，今年何时降息、降息几次、降息多少等问题都在被重新检视。

关于何时迎来首降，时间似乎一推再推。

根据芝加哥商品交易所“美联储观察”（FedWatch）工具分析的数据显示，交易员对6月降息的押注已从本月9日的57%降至17%。

那么，7月会降息吗？交易员也没有太多信心，几乎将预测值“腰斩”：从早先约98%减半至50%。

他们现在押注9月可能降息，概率为66%。但是鉴于各种变数，9月也未必牢靠。

对美联储利率决策拥有投票权的亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克放话：可能会在今年第四季度才降息。

关于降息次数，3次的预测也变得可疑。

博斯蒂克警告称，美联储今年可能很难多次降息，他预计只会降息一次。

哈佛大学经济学教授凯伦・戴南也预计美联储今年将基本保持观望态度，可能只会降息一次。

至于降息幅度，与原本预计的3次共75个基点的幅度相比，戴南及大部分投资者预计或将缩水至仅一次25个基点。

更悲观的预测是，越来越多市场人士担心今年年内恐怕都不会降息。

达科他财富管理公司资深资产组合经理罗伯特·帕维克说：“无论是整体数据还是核心数据，都比预期更热。这表明通胀存在粘性，提高美联储在2024年减少降息或根本不降息的可能性。”

美联储理事米歇尔·鲍曼更激进。他说，如果数据不配合，美联储甚至有可能加息。

美国总统拜登在10日的新闻发布会上表示，美国通胀率已从峰值下降超过60%，但还有更多工作要做。他仍然相信美联储今年会降息，只是可能会推迟。

美联储主席鲍威尔上周在斯坦福大学讲话时说，在今年开始降息“可能是合适的”，但具体降息时间取决于经济数据。

随着3月CPI回升、降息预期下调，金融市场很“不安”。

10日，美国三大股指下跌均超1%，10年期国债收益率飙升至4.5%以上。

通胀会否长期化？

分析人士认为，美国3月CPI同比加速增长，进一步表明今年以来美国通胀形势出现反弹并非暂时现象，美联储遏制通胀的进展可能正在停滞。

去年，美国整体物价上涨步伐明显放缓。但是今年以来，CPI数据不降反升，而且连续三个月表现强劲。受美联储关注的核心CPI更是连续4个月高于预期。

市场分析人士认为，鉴于宏观经济背景发生变化，今年以来美国CPI反弹表明通胀粘性和顽固性已超市场预期。

美国罗杰欧期货公司常务董事菲茨帕特里克指出，当前面临的是完全不同的宏观经济背景，美国的通胀被两股力量驱动——旺盛的需求和政府强刺激政策。两大因素都推动消费者增加支出，同时也推高通胀水平。

在他看来，美联储很难通过更多加息来降低通胀率，因为当前通胀粘性强，而且市场对紧缩货币政策已经显出疲态。

还有分析人士担心，美国若延续“紧货币+松财政”的政策组合，或使美国的通胀面临持久化的压力。

但也有观点认为，尽管通胀表现出顽固一面，但是缓和迹象依然存在，通胀走势仍需观察。

比如，食品价格已连续两个月基本持平，餐饮价格同比下降4.2%，为2021年6月以来的最低水平。

不管前景如何，对于美联储来说，最新通胀数据敲响警钟，意味着接下来都需要谨慎行事。

“如果美联储在2024年仍将降息作为政策重心，如何把握合适时机采取行动将变得异常复杂。”康奈尔大学经济学教授埃斯瓦尔·普拉萨德认为，美联储可能仍将面临稳经济与控通胀的两难抉择。

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