据外媒报道，为了给欧元区的高通胀降温，欧洲中央银行21日宣布加息50个基点，自本月27日起生效。这是欧洲央行11年来首次加息，且加息幅度超出预期。分析称，随着欧元区经济衰退风险加大，欧元走弱，能源、债务危机相随，欧洲央行接下来的决策处境将非常艰难。

加息幅度超预期

欧洲央行21日公布利率决议，宣布将三大关键利率均上调50个基点，为11年来首次加息，也使得欧元区告别了持续八年之久的负利率时代。

由于此前市场普遍预期加息25个基点，此次加息幅度超预期。利率决议公布后，欧元兑美元短线走高后回落，欧洲股市跌幅扩大。

欧洲央行行长拉加德在会后的新闻发布会上称，退出负利率是合适的，更大幅度的加息是由于通胀风险正变得具体化。她还表示，当前欧元区经济活动放缓，俄乌局势构成持续拖累，下半年及以后的前景黯淡；同时，能源价格近期将保持高位，大多数核心通胀指标已经上升，预计未来一段时间内通胀仍将处于不可阻挡的高位。

受通胀影响，欧元区6月消费者信心指数降至2020年4月以来最低水平；企业生产成本上升、需求低迷，6月制造业采购经理人指数为2020年8月以来最低水平。此外，由于原料进口价格上涨、制造业成本提升，今年以来欧盟对外贸易逆差不断扩大。

分析认为，高通胀已成为当前欧洲经济面临的首要难题，也是欧洲央行正式开启加息周期的直接原因。

自去年年中开始，受全球经济复苏下供需错配影响，欧元区通胀率一路飙升。俄乌冲突导致全球供应链紧张加剧，高度依赖能源和粮食进口的欧洲经历了更严重的价格冲击。今年2月至6月，欧元区通胀率由5.1%升至8.6%，为2%目标位的四倍多。目前，欧元区内不少成员国的通胀率已超过10%，部分波罗的海国家更是突破20%。

另一方面，美联储快速加息导致的欧元对美元汇率走弱，也被认为是欧洲央行此次超预期加息的一大因素。近来，美联储货币紧缩政策产生的负面溢出效应波及欧洲金融市场，欧元对美元汇率一度跌破平价。

此外，欧洲央行21日还宣布推出反金融碎片化新工具——传导保护工具（TPI）。欧央行称，TPI将确保货币政策立场顺利传递到所有欧元区国家。

目前，以意大利为代表的欧元区外围国家国债收益率涨幅已明显高于以德法为代表的欧元区核心国家国债收益率涨幅。业内分析认为，TPI将防止欧元区成员国之间借贷成本持续扩大，将为意大利等债务负担过重的国家提供支持，同时也有利于更有效地稳定物价。

“无解的方程式”

相比美联储今年以来的“加息狂潮”，欧洲央行的行动显得有些“姗姗来迟”。目前，欧洲央行的货币政策仍大幅落后于今年已经加息的80多家全球央行。

有分析称，鉴于欧元区通胀率已飙升至历史新高，欧洲将抓紧窗口期，在短期内采取更积极的加息策略。

法国巴黎银行近日发布报告预测，欧洲央行或将在9月和10月分别加息50个基点。还有市场观点预测，欧洲央行到今年年底将累计加息170个基点。

但更多业内人士认为，眼下欧元区经济前景复杂且不乐观，对欧洲央行来说，如何平衡抗通胀和保增长似乎是“一道无解的方程式”。

一来，能源危机可能制约欧洲经济，进而拖累加息步伐。

外界担忧，俄乌冲突下，俄天然气的断供风险将导致能源成本上升，并进一步推高通胀。

K2资产管理公司的研究主管乔治·鲍布拉斯(George Bouaras)表示，缺乏能源安全规划使欧洲央行的处境非常艰难，“欧洲经济的下行风险较大。”

日前，国际货币基金组织(IMF)已将欧元区火车头——德国今明两年的经济增长预期分别下调至1.2%和0.8%。

贝莱德投资研究所副所长亚历克斯·布拉泽尔(Alex Brazier)认为，尽管美联储加息迫使欧洲央行有所行动，但由于能源问题对欧元区的冲击远超美国，可能让欧洲在未来某个时刻放弃大幅加息，而宁愿承受高通胀之苦。

富国银行分析师预计，欧洲央行不太可能多次加息50个基点，其加息周期会在明年一季度结束，届时存款利率预计仅为0.75%。

其二，对潜在欧债危机的担忧，或将给后续货币政策带来不确定性。

由于在疫情期间大搞纾困计划，当前欧洲国家政府债务处于历史高位。加息将抑制经济增长，提升高债务国家的再融资利率，进而推高债务市场动荡风险。

目前，欧元区内部经济分化加剧，尤其以意大利的债务负担最重。21日，由于总理德拉吉正式递交辞呈，意大利国债再度遭遇抛售，意大利10年期国债收益率飙升，与基准德国10年期国债收益率的利差进一步扩大。随着两国利差扩大，意大利债务融资或变得更为困难。

德国迈世勒银行首席经济学家埃德加·沃克（Edgar Walk）担心，意大利的政坛“小风波”可能导致欧元区政府债券市场陷入“大动荡”。

信安环球投资首席策略分析师赛玛·沙阿（Seema Shah）表示，在经济失速、滞胀风险上升、意大利政治动荡和债务危机的共同作用下，欧洲央行正面临发达市场中最严峻的经济难题。

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