1欧元=1美元！7月12日出现于欧洲外汇市场的这个历史性等号迅速成为全球热点，这是自2002年12月以来欧元首次与美元平价。当地时间13日，欧洲外汇市场交易中欧元对美元汇率甚至一度跌破平价。有评论称，如果欧元是一架飞机，现在应该拉响警报。对这个年仅“23岁”的年轻货币来说，与美元等价意味着什么？

谁是关键推手

目前，欧元兑美元仍在平价附近徘徊，其实今年以来，欧元累计跌幅已经超过11%。

在全球主要货币对美元纷纷走弱的背景下，欧元贬值只是其中一块拼图。但是，由于欧元一直被视为美元霸权的潜在挑战者，欧元疲软特别引发关注。

欧元汇率之所以一路走低，外界认为与多重因素有关。

其一，地缘局势动荡。俄乌冲突及西方与俄制裁战，引发欧洲能源危机，欧元区国家通胀高企，目前欧元区通胀率已达到8.6%。能源危机伴随经济放缓，投资者因此产生担忧，纷纷转向美元避险。

其二，美欧政策分化。美联储为抑制40年来最高通胀不惜激进加息，利率已上调至1.5%-1.75%，美元也是一路升值。相比之下，尽管同样面临高通胀，但碍于经济衰退和主权债务风险，欧洲央行至今仍按兵不动，短期政策利率仍维持在负0.5%。结果，美元与欧元利差扩大，使美元对投资者的吸引力超过欧元，欧元则不断承受做空压力。

其三，经济衰退风险。欧元区经济原本就未从疫情阴影下完全缓过劲来，俄乌冲突又送来新的“炸弹”——能源危机、高通胀叠加低增长的滞胀，再加上欧洲央行在加息问题上投鼠忌器、举步维艰，更是增加欧元区经济衰退风险，从而连累欧元走势。

上海国际金融与经济研究院特聘研究员、上海国际经济交流中心副理事长徐明棋指出，欧元贬值直接源于市场抛售欧元，而市场之所以抛售有着多重原因，包括利差引发投机逐利行为、金融机构趁乱取利做空欧元、对欧元前景预期悲观等等。但更本质的因素在于，无论是经济还是货币，欧元区自身存在结构性缺陷，以致抗风险能力弱，经济弹性较差，更易受到外部形势变化的冲击。

从经济来看，成员国经济水平发展不一，整体竞争力、创新力弱，比如在信息产业等高科技领域相对落后。严格的法律法规、政府监管、优厚的劳动力福利等某种程度上也构成制约经济发展的隐性成本。

从货币来看，欧元是不同主权国家通过主权让渡打造而成的统一货币。尽管形成统一大市场，但是财政、税收等其他经济政策并未统一，不利于欧元区协调一致应对外部风险。

回顾欧元20多年发展历史，汇率走势也是跌宕起伏。低谷时，2000年美国互联网泡沫，欧元对美元曾跌至1比0.82的历史低点；全球金融危机后，欧元进入强烈震荡期，2015年及2016年曾在低位徘徊，一度接近1比1。高峰时，随着互联网泡沫破灭，欧元一路回升，到2008年爆发金融危机时甚至站上1欧元对1.6美元的历史高点。“欧元对美元跌至平价较罕见，但是并非没有先例。只是从欧元大幅波动来看，说明欧元受本身经济运行、外部环境变化等影响较大。”徐明棋说。

中国外汇投资研究院院长谭雅玲认为，欧元此番贬值固然有内外因素，但是美国明显是重要推手。

从当前欧元区所处环境看，欧元贬值显然对欧元不利。经济衰退预期已出现，利率又跟美元相差悬殊，区域内还面对俄乌冲突的威胁，在此背景下，货币保持稳定甚至上扬才是有利的。但恰恰在此时，欧元对美元跌至平价，美元却持续走强，值得玩味。

在谭雅玲看来，美元贬值是美国的基本国策，但是在目前情况下，美国无法直接压货币贬值，因为通胀高位运行，外界对加息预期很强，就业指标很乐观，消费也没完全下滑，所以美国就大胆“剑走偏锋”升值，结果，在这一过程中，相对于美元的升值，欧元等其他货币就只能跟着贬值。

与此同时，欧元此轮贬值与能源等大宗商品价格上涨有关，这也是美国精明的一手。欧元区当前深陷的通胀困境很大程度是输入型通胀，源于美国针对欧元设计的输出型通胀。尽管美欧都面临高通胀，但是美国对高通胀是有承受力的，比如其经济竞争力、消费都没受高通胀影响。更重要的是，美国可以通过定价掌控石油，其自身也有丰富的能源储备，而油气能源恰恰是欧洲的短板，美国其实是用自己的优势打了欧洲的弱势，目的是绞杀欧元，这也符合美国希望维持美元霸权、削弱欧元实力的长期战略。

能否守住关口

触及1比1这一重要心理关口后，欧元下一步走势越发受到关注。能否守住这一关口，目前意见依然分化。

看跌派认为，跌至平价或许只是欧元跌势的开始。

野村证券预判，由于能源危机难解、经济衰退担忧加剧，欧元对美元料将跌至0.98，甚至不乏滑向0.95的风险。

“最坏的情况（俄对欧洲天然气完全断供）会导致经济衰退，欧元可能会从当前水平再下跌10%。”法国兴业银行外汇策略师基特·朱克斯（Kit Juckes）在报告中说。

反弹派则将欧元对美元平价视为已见底。

美国杰富瑞投资银行外汇策略师布拉德·贝克特尔（Brad Bechtel）认为，欧元兑美元在许多技术指标上都处于超卖状态，而且平价是市场上很多投资者的目标。所以，欧元短期内有可能反弹。

谭雅玲判断，欧元仍会反弹。因为从经济基本面看，欧元还是获得支撑的。今年第一季度，欧元区经济同比增长5.1%，环比增长0.3%。主要国家GDP均呈正增长。“这一点很重要，但是却被炒作欧元贬值者所忽视。”

“而且，欧元本轮贬值不乏是美国刻意使用的手法，即先把欧元打下来，再让欧元弹上去，最终目的是有利于美元贬值。”谭雅玲说，7月28日美联储将举行货币政策会议，基本能确定继续加息75个基点。可关注未来市场运行情况，或将出现美元贬值，以便消化美联储加息带来的压力，届时欧元会随之反弹。

徐明棋认为，鉴于导致欧元疲软的各种因素短期内不会消除，欧元汇率或将继续下跌。再加上欧元贬值将给经济与金融形势带来不确定性，可能引发金融市场动荡，加大经济衰退风险，这会使欧元变得更脆弱，承受下行压力。

“不过，即使欧元对美元失守1比1，应该也不会跌至2000年的历史低点。”徐明棋说，当时，由于市场对刚刚诞生的欧元充满疑虑，再加上美国互联网泡沫达到顶峰，资金疯狂流向美国，市场掀起抛售欧元狂潮，以致美联储与欧洲央行联手干预汇率。如今，虽然美国激进加息推升美元资产价格，但美国自身经济衰退风险也在上升，美股也整体进入熊市，所以不太可能出现当年海量资金涌向美国的局面。此外，俄乌冲突走向也是影响欧元走势的重要因素。如果未来有望和谈甚至达成妥协，那么，市场预期就会发生变化，欧元也会走出低谷，慢慢回升。

值得关注的是，欧洲央行下周将举行议息会议，可能会宣布自2011年以来首次加息，以抑制欧元区的高通胀。外界认为，欧洲央行的加息幅度和节奏也将对欧元走势产生影响。

形势逆转的意味

欧元自1999年诞生时就被视为美元霸权的最大对手。23年来，欧元走势虽然有起有伏，但大体维持对美元的强势。如今，20年来首次上演“美元强势、欧元弱势”的逆转一幕，这意味着什么？

在谭雅玲看来，20年来首次，欧元跌至与美元等价是美欧货币竞争态势变化的一个重要信号。

谭雅玲表示，欧元问世是对美元最大的挑战与威胁，而且对区域性货币也具有示范性，所以美元一直将欧元视为眼中钉肉中刺。到目前为止，区域化货币产生的可能性越来越小，美欧货币竞争也进入白热化阶段。欧元对美元大幅贬值显示出，未来美元地位、影响与对格局的控制预计会进一步强化，美欧之间的货币竞争也尚未触及挑战、替代与改变目前格局的地步。

“23年来，欧元在外汇储备、外汇交易中的占比是在下降，而不是上升。这说明欧元本身的信誉以及外界对欧元的信心都在下滑。现在，欧元对美元又跌至1比1，这对欧元来说更是雪上加霜。”谭雅玲说，欧元发展前景不容乐观。

徐明棋指出，欧元大幅贬值将进一步削弱欧元作为重要国际货币的地位。一个迹象是，国际货币基金组织今年5月调整了特别提款权（SDR）五种货币的权重。其中，美元、人民币的权重均有增加，欧元、日元、英镑权重却被调降，这说明欧元的国际货币地位至少短期内在下降。如果欧元汇率进一步下跌，将使欧元在国际货币竞争格局中处于不利位置。

对于近期欧元、日元、英镑等货币对美元集体贬值，谭雅玲还提醒，第三季度开启之初，国际金融市场剧烈动荡，市场未来需要防范美元从升值到贬值可能引发的风险，同时还须警惕伴随全球经济下滑而来的金融风险。

（编辑邮箱：ylq@jfdaily.com）