3月9日，上海最年轻在线新经济上市企业达达集团，发布上市后首份年报：去年总营收57亿元人民币，同比增长85%；2020年全年总成本和费用76亿元人民币，同比增加55%；全年经营亏损12亿元人民币、经营利润率为-21%，2019年经营亏损15亿元人民币、经营利润率为-48%。尽管业务数据好于预期，但在财报发布的前一个交易日，其美股股价下跌9.4%。达达集团所处的“同城零售电商”中“超市到家”细分板块，究竟被资本市场所看好吗？

达达集团旗下包括电商平台“京东到家”和即时配送平台“达达快送”两个平台，这一同城“零售+物流”模式，在业务上具有协同效应。财报显示，截至去年年底，达达集团与中国连锁超市100强中的71家建立了合作关系；其自主研发的全渠道数字化解决方案——达达海博系统，在超过2200个大中型连锁商超门店部署应用，助力商家提高管理效率；而达达快送配送订单量在过去一年达到11亿单、覆盖全国2700个县区市。

统计数据显示，2020年线下零售额与网上零售额比例为7：3。线下零售市场在过去一年的规模达27.4万亿元，其中即时配送规模仅为1700亿元人民币。从2019年起，即时配送订单中生鲜宅配、商超零售等细分品类增加迅猛，应用场景逐步拓宽并细分。对此，西南证券分析师认为，线下零售市场具有比较分散、中小商家多等特点，目前借助美团、达达集团等互联网公司的技术力量，有望实现新的突破。

“同城零售电商是‘本地生活’行业的大蓝海，‘花开几朵、各有空间’。”中金公司分析师认为，目前同城零售电商有四种主流模式——社区团购、前置仓、仓店一体化和超市到家。具体来看，社区团购较大程度满足了消费者“省”的需求，在低线市场可能扩张迅速，潜在规模庞大；而另外三种模式更强调“多、快、好”，均能受益于高线市场需求持续增长的大趋势。这三种模式优劣互现——前置仓和仓店一体化只能自营，其中前置仓可节约店面成本、仓店一体化的线下门店具有导流作用，而超市到家则“不碰货”、不涉及供应链，通过与有一定订单基础的线下商超合作，实现低风险、低成本的快速扩张。基于这种分析，各自细分领域或许都能跑出千亿元营收规模的龙头公司。

对此，中金公司看好“超市到家”行业三大龙头，包括达达集团旗下的京东到家，美团旗下的美团闪购以及阿里巴巴旗下的淘鲜达。分析师认为，京东到家2020年成为“超市到家”行业第一平台，市场份额从2019年的21%提升至25%，还有望进一步提升。其中重要原因在于，京东到家没有大股东的自营本地电商入驻，让外部商超入驻不存在顾虑，可以更好地通过拓展高货值品类、数字化赋能分拣配送等方式，多方面优化模式，未来有望实现稳定盈利。