中国面临的宏观经济压力究竟是通胀还是通缩？去年全年和今年1月份，全国CPI均保持在“2时代”，物价略有抬头的势头加大了不少市场上关于通胀风险的担忧。然而3月9日国家统计局发布的最新数据显示，2月份全国CPI同比仅上涨0.8%，涨幅直接跳过“1区间”，从“2时代”跌入1%以下。

这一数据结果，与年初部分金融投资机构关于于“中国将全面进入通胀通道”的预测完全相反；而在本月初，解放日报·上观新闻在采访相关权威经济学家的报道中就曾指出，受中国国内长期存在社会总储蓄大于社会总投资和产能过剩仍然存在两方面因素影响，目前宏观经济仍处于供过于求的状态，出现持续内生通胀的可能性很低。

通胀依然比较遥远

国家统计局介绍，在2月份影响CPI涨幅的因素中，食品烟酒价格同比下降2.4%，影响CPI下降约0.74个百分点，医疗保健、其他用品和服务、居住、教育文化和娱乐、交通和通信、衣着、生活用品及服务价格七大类分别上涨5.1%、3.1%、2.5%、1.8%、1.7%、1.2%和0.5%。

进入2月，为何CPI涨幅变得更为温和？国家统计局城市司高级统计师绳国庆分析，CPI大幅回落主要由食品、旅游和服务类价格共同下降所导致。其中，食品价格同比涨幅为-4.3%，为2000年以来最低值，自2009年8月以来首次出现负增长。

与CPI的涨幅回落不同，PPI（工业生产者出厂价格指数）仍旧保持强劲上涨势头，数据显示，2月份PPI同比上涨7.8%，涨幅比1月份扩大0.9个百分点。

PPI的快速上涨是否会传导至CPI，从而带来通胀压力？“由于经历了4年半的工业通缩，去年2月PPI基数较低，因此今年2月PPI涨幅较大，但属于经济回暖后的恢复性上涨。”统计专家指出，若想了解PPI上涨“后劲”如何，必须分析环比数据。

数据显示，2月份PPI环比上涨0.6%，涨幅比1月份回落0.2个百分点，已连续两个月回落。其中，生产资料价格环比上涨0.7%，涨幅比上月回落0.4个百分点；生活资料价格环比上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。“由此可见，未来工业产品价格上涨的动力在逐渐减弱。”

上海交通大学安泰经济与管理学院教授陈宪指出，历史数据表明，由于中国的消费需求仍不够强劲，导致PPI向CPI的传导机制并不顺畅，所以中国CPI和PPI的关联性较弱，因此PPI的上涨并不会拉动CPI的上涨。

核心CPI反映消费结构变化

2月份CPI和PPI数据增速的新变化，还传递出中国经济运行的哪些新信号？

“PPI数据表明，其上涨动力取决于国际能源价格和大宗商品价格。”国家金融与发展实验室副主任殷剑峰对解放日报·上观新闻表示，“这对中国或者欧美来说都一样。”

“最有意思的是CPI数据。”殷剑峰指出，2月份CPI环比呈现下跌态势是春节后的正常特征，属于受季节因素影响，“从周期性因素来看，通货膨胀始终是货币现象，由于我国货币政策收紧，尤其是对表外信用扩张的管理，去年9月份后M1（狭义货币供应量）就呈缩小趋势，而M1变化后一般6个月左右就会传导到物价，因此2月份的CPI就有所体现。”

“分结构看，2月份剔除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.8%，并没有大幅下跌，仍呈温和上涨态势。”殷剑峰分析，此趋势反映了广义恩格尔定律正在发生作用，即随着工业化进程的持续和收入的增加，消费中食品和物质产品的比重下降，而服务比重上升，“因此，未来应该更加关注扣除食品和能源的核心CPI涨幅。”

结合1月数据看，2月份核心CPI涨幅比上个月下降0.4个百分点，总体走势较为平稳。经济学家预测，随着翘尾因素减弱，以及总供给依旧大于总需求和货币供应量趋紧，因此全年通胀压力并不明显。

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