利空出尽是利好？

上周五国内一季度GDP出炉，虽然同比下降6.8%，但A股市场仍然全线收涨。

这是一个积极的信号吗？

利空出尽了？

对于上周五A股的表现，分析人士称，一季度GDP数据下降已在市场预期之中，但靴子落地后，市场反而对政府加大逆周期调节力度有了新的预期，再加上国际市场的趋稳，所以出现了A股放量上攻、全面上涨的行情。

从更长的维度来看，上周沪指从2796到2838点，上涨了1.50%，仍处于反弹趋势中。

消息面上，中共中央政治局4月17日召开会议，分析国内外新冠肺炎疫情防控形势，研究部署抓紧抓实抓细常态化疫情防控工作；分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。会议指出，要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。积极的财政政策要更加积极有为，提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加地方政府专项债券，提高资金使用效率，真正发挥稳定经济的关键作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。

其中，“更大的宏观政策力度”和“运用降准、降息、再贷款等手段”等表述，都让市场普遍认为有力的政策正在路上。而周一公布的LPR，也很大概率会有一定幅度的下降。

所以，利空出尽了？

海通证券认为，一季度经济数据公布的当天就召开会议，预计接下来逆周期调控的宏观政策必然加码。政策加码有望支撑市场反弹继续，但目前也不宜太乐观。未来A股仍可能再次回落，诱导因素可能来自国内基本面数据仍待回升、美欧股市可能再次下跌，仍需小心美欧基本面数据对市场的影响。牛市仍需要等待两大信号，一是基本面数据回升，跟踪海外疫情进展和国内高频经济数据。二是情绪冷却到低点，继续跟踪成交量、换手率、融资交易占比等指标。

他们回来了？

此前，受国际市场影响，北向资金在3月大幅流出。但现在看来，他们又回来了。

数据显示，截至4月18日，北向资金4月以来已合计净流入458.66亿元。复活节假期后，上周已净流入达300.22亿元，这一单周净流入规模已排在沪港通开通以来第四位。

北向资金的流入，在一定程度上表示外资对A股的持续看好。中信证券认为，短期来看，稳定的人民币汇率环境和基本面“回补”会持续吸引外资回流。展望中期，中国得益于有效的疫情控制、庞大的市场规模、稳定的主权信用、更依赖内需的经济结构，资本市场在本轮全球资金再配置过程中的权重会系统性提高。“美元荒”缓解后，海外资金的再配置已重启半个月，而一季度基本面数据落地后，国内资金的再配置也将重启。

根据中信证券观察，主题和行业类ETF的申购近期回暖，越来越多银行理财子资金和险资都更倾向于以ETF和FOF等工具配置A股。未来ETF净申购也能为A股带来增量资金。

同时，私募与个人投资者都有较大的加仓空间。根据私募排排网数据，私募基金最新仓位水平65.2%，处于近5个月最低水平，龙虎榜游资席位买入量也在增加，两类资金对流动性与市场情绪相对敏感，在政策利率调整和市场利率偏低的环境下，未来有较大加仓空间和意愿。受疫情影响，国内居民部分消费计划暂时搁置，被动储蓄和预防性储蓄提高。但在低利率环境下，理财产品预期收益率下行，货币基金和余额宝的收益率也在降低。居民储蓄在寻找出口，预计权益资产的配置吸引力会持续提升。

中国结算最新数据显示，3月份证券市场合计新增投资者189.12万，环比增长111.21%。此前一次单月投资者新增超过百万还是在2019年7月。截至3月底，市场投资者总数已达到1.63亿。