3月17日下午，国家发改委宣布，根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，自2020年3月18日零时起，国内汽、柴油价格（标准品，下同）每吨分别降低1015元和975元。

根据推算，市场成品油零售价每升可下跌0.8元左右。按一般家用汽车油箱50升容量估计，加满一箱汽油可少花40余元。

从全国范围看，经过此次价格调整，绝大多数地区油价均进入5元时代。此次油价调整可谓意料之中，自3月9日国际原油价格大跌以来，国际油价一直低位运行。如果国际原油价格继续下探，国内油价4元时代会来吗？

受“地板价”保护，4元时代没希望

答案是否定的。

因为国内成品油价格受“地板价”保护。

根据2016年1月13日国家发改委提出的“地板价”机制，国内成品油价格调控设“天花板价”和“地板价”。其中，调控上限（天花板价）为130美元/桶，下限（地板价）40美元/桶。当国际市场油价高于130美元/桶时，汽、柴油最高零售价格不提或少提；低于40美元/桶时，汽、柴油最高零售价格不降低；在40美元/桶-130美元/桶之间运行时，国内成品油价格按机制正常调整。通俗地说，就是“该涨就涨，该降就降”。

按照这一规定推算，国内成品油上调价格可以到8元/升甚至9元/升，但下调最低价不会低于5元。

此轮油价调整时，国际原油价格已经低于40美元/桶：根据3月16日收盘，美国WTI原油期货价格报收28.70美元/桶；英国布伦特原油期货价格报收30.05美元/桶。两者均处在“地板价”之下。

此前，业界一直关心会否因触发“地板价”而导致调价幅度缩小或暂停调价。从国家发改委的说明看，此次国内成品油调价确实受“地板价”影响，调价窗口正常打开，但调价幅度比照40美元/桶的“地板价”进行。

有人要问，为何要提出“地板价”？这就得了解一下国内成品油价格与国际原油价格的换算方式。

国际原油价格是美元报价，但按汇款折算成人民币，并不能成为最终价格，因为要加上保险及运费，才是到岸价格。同时，要注意国际原油的单位“桶”。1桶等于42加仑，但美制1加仑等于3.785升，英制1加仑等于4.546升，加上不同油品有密度差异，所以不能简单地按照汇率和数量单位将“美元/桶”换算为“元/升”。

同时，国际原油价格指的是原油价格，并不是成品油价格。国际上原油转换成成品油的比例大约为1：0.9，加上加工损耗、原油进口、加工成本，比例大约为1：0.8。所以，从国际原油价格到国内成品油价格，需要经过国家发改委根据国内实际情况进行核算。

“地板价”和“天花板价”的提出，与2014年沙特发起的原油“价格战”有关。受该事件影响，2016年国际油价一度跌至28美元/桶以下。之后，国家发改委于2016年公布了“天花板价”和“地板价”，并进行了解释：“我国既是石油进口和消费大国，也是石油生产大国，油价过高或过低都会对经济产生不利影响。油价过高，会加大用油行业和消费者负担，影响国民经济平稳运行。油价过低，短期看可降低石油进口和供应成本，但由于我国石油资源禀赋差、生产成本高，长期看会导致国内原油产能萎缩，削弱我国石油自给能力，使我国已达60%的石油对外依存度快速并大幅上升，不利于保障能源安全。另外，过低的油价不利于资源节约使用和治理空气污染，也不利于能源结构调整和新能源发展。”

国家发改委还对“地板价”设定为40美元/桶做过解释：“是综合考虑国内原油开采成本、国际市场油价长期走势，以及我国能源政策等因素确定的。据相关机构统计，国际主要石油企业的平均原油生产成本在每桶40美元左右，因资源禀赋等原因，我国原油生产成本更高。生产成本是决定国际油价长期走势的主要因素。目前看，将每桶40美元设定为调控下限是合适的。”

上述机制生效后，自2016年1月下旬至4月中旬，国内成品油调价因“地板价”遭遇六连停，对应期间欧美原油期货价格都在40美元/桶以下。

由此可见，我国的成品油价格机制虽然与国际油价挂钩，但并不完全被国际油价“牵着鼻子走”。基于“天花板价”和“地板价”机制，国内成品油价格只会在一定区间浮动，不会“一飞冲天”或“一泻千里”。

今年以来上海成品油价格变化

原油价格波动为何导致美股三次熔断？

成品油价格下跌，对车主是利好。但必须看到，此次下跌与国际原油价格波动紧密相关。受国际原油价格变化，全球资本市场已经发生了强烈震荡，美股在不到两周的时间里，熔断了三次，前所未有。

这些市场反应充分体现出原油作为重要的生产要素，“牵一发而动全身”。

业内人士认为，此轮国际原油价格快速下降在供需两端都有原因，3月9日沙特与俄罗斯减产谈判破裂的突发事件，只是油价在短时间内暴跌的催化剂。

从供给端来看，欧佩克（石油输出国组织，即OPEC）内部会议未能达到减产协议，作为主要原油生产国的沙特和俄罗斯都可能继续增产原油。从需求端来看，疫情呈全球性蔓延趋势，导致全球经济增长陷入衰退的预期升温，带来原油需求减弱的压力。有国际投行预计，未来国际原油价格可能跌至20美元/桶左右。

2008年以来WTI原油价格走势

“在总需求不足的情况下，原油价格下跌的直接结果，是让资本市场的风险偏好下降，从而导致货币市场波动上升。”兴业银行首席经济学家鲁政委分析，市场的混乱往往也会导致各国货币政策偏向宽松，进而影响货币市场利率。即实施量化宽松的货币政策，使得货币市场利率下降。

因此，在油价下跌和新冠肺炎疫情的双重影响下，从上周开始，美联储重启一度暂停的量化宽松政策。在此政策影响下，美国货币市场利率降至0，这一低利率前所未有。

那么，油价下跌又为什么会影响美国股市？

最重要的原因是美国陷入了恐慌。

此轮国际油价走低从表面看，是沙特和俄罗斯的矛盾，可当沙特宣布原油降价并增产后，将直接影响美国的经济。

其一，美国自己也是石油出口国，而且生产成本比沙特和俄罗斯高不少。石油价格一跌，同时受波及的还有美国的页岩气行业。能源行业出了问题，会波及行业上下游的产业，进而引发市场对于经济前景的担忧。

其二，这一消息将使美国石油行业的上市公司股价大跌，在当前情况下加剧了美股的整体波动。

其三，原油具备特殊的金融属性，一系列金融衍生品都和原油挂钩。实体石油一跌，美国期货市场内一众大宗商品也开始暴跌，甚至影响到了各国期货市场，包括我国的期货市场也出现了大幅波动。这些影响由衍生品传导到股市也是必然。

其四，美国依仗多年的“石油美元”体系岌岌可危。当年，美国和沙特确定把美元作为石油的唯一定价货币，并得到欧佩克其他成员国的仿效，石油美元的地位从此确立。过去“石油-美元-美债”的组合，使得美国在全球范围内积累了大量财富，同时可以满足自身不断发债的需求。如今石油暴跌，这一体系的危险系数也将成倍放大。

目前，国际石油价格还在下跌，美股也一蹶不振。但综合来看，油价风波充其量只是影响美股的因素之一，美国要解决的问题，绝不只是这一个。

原油价格会影响中国经济吗？

相比原油价格变化给欧美市场带来的巨大压力，我国债券、利率等市场对原油价格的波动没有那么敏感。2008年，金融市场系统性危机导致原油价格大跌。受此影响，美联储开始推行量化宽松的货币政策，全世界也因此进入降息周期。但当时，中国仅实施适度宽松的货币政策。

有研究者因此认为，此次原油价格大跌对于我国利率波动影响有限，不会促使当前货币政策产生较大波动，反而可能为人民币升值提供支持。同时，随着上周油价波动率接近2008年金融危机时期的峰值，预计中美利差的阶段性高点可能再次出现。

除了中美利差，国际原油价格下跌预计将对国内通货膨胀程度产生最直接的影响。今年1至2月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨5.3%，涨幅较去年同期扩大3.7个百分点，创近年来新高。但国际原油价格下跌，会推动CPI回落。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟分析说：“我国是全球最大的制造业国家，对原油、铁矿石等上游初级产品需求大，对外依存度也高。国际原油和大宗商品价格持续下降，将明显减轻国内输入性通胀的压力。”

专家预计，需求偏弱叠加国际油价大幅回落，当国内疫情全面控制之后，CPI涨幅可能明显回落。若通胀压力减轻，将为我国促进经济发展的宏观政策，释放作用空间，有助于我国经济实现恢复性增长。