今年4月份，我国消费增长7.2%，比上个月下降1.5个百分点，近16年来首次降到8%以内。其中，4月剔除价格影响的实际消费增速为5.1%，比上个月下降1.6个百分点，降幅大于名义增速降幅。由此可见，无论是名义增速还是实际增速都创2003年6月以来的最低值。

截至目前，5月份官方消费数据还未公布，得益于劳动节4天假期，消费数据或将好于4月，但不会显著提升。

16年前，消费放缓的主因是受到非典的冲击，而现在没有出现当年的特殊情况，为何消费增长变得越来越“乏力”？最大的可能是消费增长潜力走弱。

 我国消费增速逐渐下滑

、

消费增速下滑并非短期现象

实际上，2010年以来，消费增速就在逐年下滑，从18%以上的增速降到9%以下。

但是，从近期看，影响消费下滑的主要原因有二。一是汽车类消费持续负增长，对消费增速形成拖累。4月汽车类消费同比增长-2.1%，连续11个月负增长。二是受前期商品房销售面积放缓的影响，建筑及装潢材料类消费增速降到-0.3%，出现近10年来首次负增长。此外，家具、家电类产品消费增速也有下降，增速分别为4.2%、3.2%。

面对消费走弱压力，近期促进消费的新政策密集出台。今年初国家发改委等10部委印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案》，明确提出有条件的地方可对产业链条长、带动系数大、节能减排协同效应明显的新型绿色、智能化家电产品销售，给予消费者适当补贴。随后，全国各地拉开了新一轮消费促进政策的序幕。

传统消费增长动能已减弱

改革开放以来，我国经历了多次消费快速增长时期，促进消费政策在其中起到很重要的作用。一是解决温饱时期，消费增长重点在食品类；二是三大件时期，家具、家电类产品消费增长很快；三是信息化时期，从BP机、手机到电脑消费快速增长；四是房地产时期，与住房相关的装潢、家具、家电消费较大；五是汽车时期，过去十多年我国汽车保有量快速上升。

但是，当前以上五个带动消费增长的时期都接近尾声，传统的消费增长动能显著减弱。为此，无论是北上广深等一线城市，还是四川、江西、甘肃等中西部地区，都出台了新一轮的消费促进措施。从这一轮的促消费政策来看，方向是促进消费升级，包括步行街升级版、打造休闲经济，探索消费增长新路径、新平台。从主要核心城市、区域中心城市的消费促进政策来看，明显的特点是打造国际消费中心城市。

各地密集出台促消费新政

上海日前发布《关于进一步优化供给促进消费增长的实施方案》，打造全球新品首发地，增加新消费供给，培育消费新增长点。出台了推动夜间经济发展的指导意见，旨在打造国际范、上海味、时尚潮的夜生活集聚区。5月上旬，商务部在上海召开推进消费升级工作现场会，要求提升城市消费，积极推动国际消费中心城市培育建设和便利店品牌连锁化发展。

北京正在努力打造成为具有国际影响力的消费枢纽城市，充分利用首都第二国际机场的枢纽功能，开拓新的消费增长空间。拟定进一步繁荣夜间经济促进消费增长的措施，发展深夜食堂等夜间消费特色项目。并且启动了节能家电补贴政策，推出新一轮为期3年的节能减排促消费政策。

广东新出台了完善消费机制体制29项举措，其中促进汽车消费最为抢眼。将放宽汽车限购措施，逐步放宽广州、深圳市汽车摇号和竞拍指标，扩大准购规模，广东省其他地市不得再出台汽车限购规定。

此外，四川省也提出将推进成都建设国际消费中心城市，把打造夜间消费经济作为加快建设国际消费城市的重要途径之一。

可以预见，未来，我国将进一步落实汽车、家电、信息、养老、育幼、家政等领域促进消费政策，同时，各地完善消费体制机制方面的措施也将对促消费中发挥重要的主体作用。因此，新一轮的消费促进政策应更多体现因地施策特征，地方政府可以针对实际情况出台特色政策，激发消费潜力。

影响未来消费的因素有新情况

新一轮消费促进政策能否激发新的消费增长动能，目前来看还很难讲。我国已经走完消费快速增长阶段，随着人口老龄化，潜在增长空间在收窄。

另一个影响未来消费的因素是居民部门杠杆率的持续攀升。10年之前我国居民部门杠杆率较低，在20%以内。2009年之后，随着全国房地产市场的繁荣，居民部门杠杆水平持续攀升。2010年上升到25%以上，2013年上升到30%以上，2016年上升到40%以上，2018年上升到50%以上。今年一季度末我国居民部门杠杆率达到54.3%，并且仍在持续上升。

我国居民部门杠杆率逐渐上升

当前，我国居民部门杠杆率高于大多数发展中国家，已经达到部分发达国家水平。当人均收入水平与发达国家的差距还很大的时候，杠杆率的攀升将带来巨大风险。过度举债不但透支了未来收入，并且可能会现引发收不抵支风险，需要警惕。

从我国居民部门负债结构来看，住房按揭贷款占比很大。我国居民贷款中大约80%是房贷，这与发达国家的居民负债结构有很大的差异。这部分融资并不直接用于纯粹的消费性支出，更像是通过举债扩大投资的行为。由于住房按揭贷款期限较长，普遍在20-30年，就形成了较长时间的债务，从而透支了未来的收入，这对消费的影响将是长期性的。

促消费需将居民负债问题考虑在内

因此，促进消费增长必须得考虑居民负债问题。控制住居民杠杆水平过快增长，缓解居民债务压力，才能释放消费增长潜力。其中的关键点在于控制住房地产市场，不能让更多的资源耗费在房地产上，要降低房地产的金融属性。

最后，我们仍然要对消费前景抱有信心。随着经济结构转型，消费的拉动作用是逐渐增强，2018年6.6%的经济增速中有78%是最终消费支出带动的，远远大于投资和出口。未来消费促进增长还应继续从多方面展开。一是个税改革稳步推进，降低个人税收负担；二是促进开放、增加进口，降低消费品进口关税，继续办好进口博览会，把境外消费留在国内；三是改善社会福利，加强医疗、教育、养老等基础保障；四是开展休假制度改革，落实错峰休假，避免黄金周出现消费堵塞。

作者系交通银行金融研究中心高级研究员